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                                                            by K.H CHEUNG 

近期,黃金價格刷新歷史新高，突破2600美元/盎司，歸因於以下幾個因素:

首先，市場普遍預期美聯儲即將開始降息及貶值，這刺激了對黃金的避險需求。7月美國消費者通脹率降至2.9%,低於預期，增強了市場對美聯儲會大幅降息的預期。利率走低通常有利於黃金價格上漲。

同時，地緣政治風險上升也支撐了黃金等避險資產的需求。以色列與鄰國衝突等地緣政治局勢持續緊張。而美元指數跌至7個月低點，10年期國債收益率也逼近1年低點，進一步強化了美聯儲9月開始降息的預期。

值得注意的是，十年前黃金價格是每安士1900美元，美國負債是16萬億美元，而近日每安士2600美元，但是美國負債是34萬億美元，相當於美元負債增加了1.12倍，但黃金價格僅上升了36%，這反映了黃金仍然是便宜的。

根據世界黃金協會發布的2024年第二季《全球黃金需求趨勢報告》，全球黃金需求總量達到1,258萬噸，較去年同期增長4%。此外,全球金礦產量929噸，產量少於需求。

另一方面,中國與美國是全球最大經濟體，美國黃金儲備量是8133噸，而中國只有2264噸,差距甚大，中國增加黃金儲量的可能性很高。

總的來說,黃金價格一路攀升創出歷史新高，主要受益於降息預期、地緣政治風險升溫以及貨幣貶值等多重因素。未來12個月內，這趨勢應該會維持。

黃金是最適合抵御通貨膨脹的保值商品之一。當金價上漲，同時會推高金屬礦產股的資產價值。目前水平，礦產股值得投資。

日前有二家本港上市證券公司宣佈合併，上週五，國內股市的證券商股全面上升，有數隻升停牌。並購潮出現，通常是股市即將見底的信號。

公司合併，可以推動銷售增長及經營成本最少化。收購方的管理層在無須承擔額外責任的情況下，對被收購方進行有效管理，這樣可以降低管理成本，從而增加了盈利。合併帶來最有價值的是節省，是規模經濟的實現。

合併或併購另一價值是可以提高企業經營效率，用高效管理來改進整個企業。合併另一優點是，合併後的企業壯大了，大型企業具有較高的信用等級，在貸款時，有較便宜的利率，從而增加了收入。

企業收入增加，股價自然跟隨上漲。很多大企業是通過併購來實現持續增長的。

上週，電視節目主持人訪問一位17歲的奧運跳水冠軍全紅嬋。

 主持人問︰「如果你見好就收，可能嗎？」

 奧運冠軍答︰「不可能，為什麼要見好就收？」

問︰「金牌以上，還有什麼更高的？」

答︰「我覺得其實還可以再拼一拼。去做到自己想成為的樣子。」

問︰「你想成為什麼？」

答︰「我想把自己的動作跳到完美。」

投資股票，就是找一個領先優勢的公司，它擁有不可比擬的技能優勢，在自己的領域內不斷創新，當它實現了既定目標之後，又會想方法再邁進一步。見好就收，就是停止進步，這種企業，不是好股票。

時間証明了美國打壓中國的政策，收不到預期效果，對中國來説，障礙已經蕩然無存。目前很多股票，股息普遍有七釐，市盈率四、五倍，是在極度反常地低於真實價值的地步。物有所值的時機，不是經常會出現的，投資最重要是把握時機，現在是一個高回報率的投資機遇。

前美國總統特朗普開始對中國打貿易戰，拜登總統則延續對中國的產品增加關稅。美國對中國採取最嚴格的貿易限制措施，以圖削弱中國經濟。

六年過去了，美國貿易逆差沒有改善，而中國卻仍然是貿易順差。

2019年，中美貿易額5,414億美元，中國貿易順差2,960億美元，

2020年，中美貿易額5,861億美元，中國貿易順差3,169億美元，

2021年，中美貿易額7,556億美元，中國貿易順差3,966億美元，

2022年，中美貿易額7,594億美元，中國貿易順差4,051億美元，

2023年，中美貿易額6,644億美元，中國貿易順差3,361億美元。

美國雖然大幅增加了入口關稅，但是美國的貿易逆差仍然持續，債務更達35萬億美元。美國打壓中國的政策，結果讓美國自己變得越來越痛苦，痛苦的時間延續越長，赤字就越大。

美元高息政策，使債務利息不斷增加，在利息支付方面，美國本財政年度的前十個月，已花費7,630億美元，較美國軍事上的支出還要多，美國用高息支持美彙，帶來更高的債務，因此減息應該事在必行。

美國減息，再加上美國的巨額財赤與債務，必定要增加貨幣供給，因而又將會帶來嚴重的通貨膨脹。當物價上漲，現金支出速度不斷加快是必然的，同時會推高上市公司的資產價值。

國內及香港股市現在處於低市盈率、高股息率的水平，價值比美國便宜好幾倍。水往低流，外資持有的投資總額中，將會有一部份逐步轉來。

留意內銀股﹑礦產股

一個國家貨幣的強弱，是根據GDP及通貨膨脹來決定。美元漸弱，因為美國工業實力走下坡路，領先技術優勢被動搖。美國的汽車產能﹑機器設備﹑日常用品等都不再領先全球，美國找不到任何切實的解決方法。美國加關稅﹑抵制﹑禁賣高科技產品給中國的方法，使入口物價上升，貿易減少，美國自己的經濟招致損失，美國企業增長困難。

目前，美國貿易逆差一萬億美元，財赤及國債歷史新高，十年前美國負債15萬億美元，今天負債34萬億美元，多年的高利息政策，不斷增加利息成本，經濟難增長，美元失去強勢動力。美國的貿易逆差及債務越滾越大，不可能永遠拖下去。

美國的競爭對手是中國，美國已無能力維持技術上的領先地位，中國終會超越美國，沒有人不同意這個預測。如果中國成為世界上最大的超級大國，美國人失去優勢，世界會變得怎麼樣？

全球印發鈔票數目，比金屬礦產數目多，金屬價格自然會上升，留意礦産股。

歐美、日本、印度等國家的股市狂熱，屢創歷史新高，價高勢危，終於下瀉了，上周五，美國納斯達克指數下跌2.43%，德國DAX指數下跌2.33%，日本日經指數下跌5.81%

國內及香港股市近年卻平靜，低市盈率、高股息率，股市處於底位水平，水往底流，吸引外資流入。

歷史證明，當中國出現以下的三件事情，股市都會大幅上漲。

（一）國家隊入市、

（二）十年一次的國九條頒布、

（三）五年一次的三中全會召開，

很巧，以上三件好事，同時在今年，2024年出現，這樣的相遇，極其罕見。

（一）歷史證明，當國家隊入市，股市必見底回升。2008年，中央彙金宣布購入中國股票，其後A股指數由1,664點，續步上升至3,478點，上升了二倍。2013年，中央彙金宣布購入中國股票，其後A股指數由1849點，續步上升至5178點，上升了三倍。今年，2024年2月，國家隊入市了，股市會走多遠？

（二）歷史證明，十年一次的<國九條>頒布後，股市都會上漲。中國國務院出台<推動資本市場發展的意見>，共有九個部份，所以簡稱「國九條」。國九條每次出台相隔十年，每次頒布後，股市皆上漲。國九條第一次在2004年頒布，當時上證綜合指數是998點，到2014年12月指數上升至3219點，上升三倍。第二次在2014年，國九條頒布後，上證綜合指數由2084點，上升至2015年6月5120點，上升二倍半。第三次，今年，2024年4月，國九條頒布了，往後指數能走多遠？

（三）歷史證明，五年一次的三中全會召開後，股市都會上漲：

第16屆三中全會在2003年10月14日召開。2003年10月13日，深證指數是3,129點。到2007年10月8日，深證指數上升至19,600點。股市上升四年，升幅六倍。

第17屆三中全會在2008年10月12日召開。2008年10月13日，深證指數6,191點。到2010年11月1日，深證指數13,949點，股市上升二年，升幅二倍。

第18屆三中全會在2013年11月9日召開。2013年11月11日，深證指數8,380點。到2015年6月8日，深證指數上升至18,000點。股市上升二年，升幅二倍。

第19屆三中全會在2018年2月26日召開。2018年2月26日，深證指數10,895點，到2021年2月15日，深證指數上升至16,096點。股市上升三年，升幅一倍半。

第20屆三中全會，因為疫情，所以延遲召開。今年，2024年7月15日召開，2024年8月2日深證指數是8,853點。今後，股市會走多遠？

今年是龍年，三件好事同時出現，是天賜的巧合。中國今年不斷推出振興經濟的計劃，股市上升的概率，應該大於下跌。當全球減息，通脹會來。

在股票市場，耐心、自律、強健的精神系統比聰明的頭腦還重要。

美國最年輕的總統，甘迺迪，在古巴危機的時候，想了解危機的定義，他聽說中國人對危機的看法是不一樣的，於是問一位中國學者，中國人對危機的解讀。中國學者說「危機是在危險的時候就有機會。」

電腦科技越進步，金融投機越旺盛，股市波動越激烈，投資者利用電腦系統進行高頻交易（High-Frequency Trading），黑池就是高頻交易極不透明的市場。

危機的產生，通常都是交易投機性行為做成的，使股市充斥著欺詐和誘惑。

高頻交易的投機者常常把「流動性」掛在口中，認為高頻交易可以增加股票流動。實際上，這是沒有為市場增加半點價值，他們只是每天短炒套利，而且，故意產生恐慌，讓股民的心理偏離股市基本面。

最近，股價下跌，但是很多公司業績沒有下跌，在恐慌的時候，這些預期回報較好的長期投資機會就會出現。

三中全會上周四閉幕。在投资领域，对未来作出预测是一件很重要的事情。作出預測前，先了解過去的二十年，三中全會對中國股市的影響：

三中全會︰

第16屆，

2003年10月14日召開

2003年10月13日，深證指數3,129點

2007年10月8日，深證指數19,600點

股市上升四年，升幅六倍

第17屆，

2008年10月12日召開

2008年10月13日，深證指數6,191點

2010年11月1日，深證指數13,949點

股市上升二年，升幅二倍

第18屆，

2013年11月9日召開

2013年11月11日，深證指數8,380點

2015年6月8日，深證指數18,000點

股市上升二年，升幅二倍

第19屆，

2018年2月26日召開

2018年2月26日，深證指數10,895點

2021年2月15日，深證指數16,096點

股市上升三年，升幅一倍半

第20屆，

今年，2024年7月15日二召開，2024年7月18日閉幕，今天深證指數是8,870點。

股市今次三中全會後，會歷史重演嗎？

著名经济学家Richard Baldwin在本年一月发表一篇文章说，他做了一项中国工业的研究，研究结果他自己都大吃一驚。文章指出：中国工业生产值占全球的量是美国的兩倍，德国的六倍，人類歷史上沒有出現過這麼強大的一個工業化國家，什麽都能生產，今天的中國是全世界最強大的工業化國家。

中國貿易長期順差，許多科技領域已領先全球，証明中國培養人才機制是成功的，中國人的智慧不斷提高，中國推行市場經濟及進一步對外開放的政策下，現在比二十年前更有本錢，所以中國的經濟前景應該比從前更樂觀，中國崛起，美國人蓋都蓋不住的，故此，預測三中全會後股市會歷史重演，應該是合理的分析。

國內股市與香港股市是同步的，每次股市上升，都有明星股，曾經是地產股大漲，有一屆是科網股狂升。今屆是什麼板塊呢？

著名經濟學家Richard Baldwin最近發表一篇文章說，他做了一項中國工業的研究，研究結果他自己都大吃一驚。文章指出：中國工業生產值占全球的量是美國的兩倍，德國的六倍，人類歷史上沒有出現過這麼強大的一個工業化國家，什麼都能生產，今天的中國是全世界最強大的工業化國家。

中國是世界工廠，晶片及AI的需求自然是世界最大。中國的晶片90%依靠進口，原本是沒有問題，自由貿易，互利互贏，可是，某些國家卻抵制中國，禁止出售晶片給中國，意圖扼殺中國工業發展，如果晶片被管制，就難有高科技。

日前，荷蘭晶片商行政總裁表示美國推動限制對中國晶片出口，不是基於事實、內容、數字或數據，而且限制荷蘭對中國光刻機EUV出口，已使荷蘭ASML在半導體競賽中落後，台積電、三星等公司已經推出EUV光刻制程。

尖端科技必須自力更生，最明顯的例子是制造核武。中國成功制造第一棵原子彈後，再成功研發氫彈，用了二年零八個月。美國用了七年，蘇聯用了六年，法國用了八年。

中國人的智慧水平比西方人強，很多科技巳領先世界。致於晶片領先地位，中國要用多長時間趕上世界頂尖？預計是三年。

中國科學家二彈一星元勛錢學森，三十年前曾經寫過一封信，建議中國不要做燃油車，要做電動車。

三十年前，他已有今天的眼光，「眼光」是財富的泉源。中國電動車今天已領先全球。

一般投資者普遍認為藍籌股安全。但是這類股票通常已被投資機構和證券商徹底分析過，很少會在其中找到便宜貨。所以在市值較小的公司中，才有機會找到明珠，才會穫得驚人的成長率和股東報酬率。當然，這要靠你的眼光，如果眼光準確，這筆投資注定會帶來不菲的利潤。

十六年前，比亞迪（1211）初起步的時候，股神就下注，當時以每股8元投資18億元，今天是每股230元。他的眼光帶給他今天巨大利潤。

投資股票，如果敢於冒一點風險，才有可能指望賺到可觀的利潤。

留意晶片股。