國際油價高位震盪 內地分析師指中東局勢與美國通脹預期主導
2026-10-22
國際油價近日再度迎來強勢行情，WTI原油期價維持在100美元/桶關口震盪，布倫特原油期價短暫站上110美元/桶關口後有所回調。北京時間10月20日，布倫特原油12月合約盤中報109.94美元/桶，漲幅0.71%，持倉量42.5萬手；WTI原油11月合約盤中報103.99美元/桶，漲幅0.81%。
中糧期貨研究院首席宏觀分析師柳瑾表示，當前國際原油期價上漲驅動主要來自兩條主線，一是中東地緣衝突進一步升級，二是美國9月宏觀數據超預期，強化了資產通脹的再定價邏輯。能源價格成為本輪通脹反彈的核心推手，汽油和柴油價格大幅上行，並逐步向運輸、貿易和部分工業成本傳導，使國際原油不僅受地緣風險驅動，還被納入「能源—通脹—利率預期」的交易鏈條中。中衍期貨投資咨詢部研究員李琦表示，本輪油價走高的基礎支撐在於海外市場地緣風險擾動，關鍵運輸路線通行受限、產油設施與煉廠供應反覆，供應端失去穩定的輸出量，短期國際油價維持高位震盪的基礎仍在，但缺乏線性上行支撐。
今年四季度以來，國際油價整體維持走高態勢，WTI原油期價從86美元/桶持續走強，其間更創出「七連陽」行情。對於短期油價能否持續走高，柳瑾認為，當前原油期價處於高位多空交織格局，後市或呈現衝高回落態勢，單邊持續上攻條件並不充分，空頭壓力也在逐步增強。安糧期貨研究所負責人趙肖肖表示，本輪油價走高的主要支撐仍是供給短缺，目前油價高位中樞難以撼動，地緣衝突尚未出現實質性緩和，風險溢價很難快速消退，加之供應端再次出現不確定性因素，油價存在大幅衝高可能，但高位波動會逐漸變大，需要關注階段性緩和可能出現，若供給端不確定性因素排除，則溢價將快速吐出，造成較大波動。
分析人士認為，當前原油資產配置核心在於地緣風險驅動與需求預期持續下修之間的再平衡，油價短期維持高位寬幅震盪，投機難度很大，配置邏輯應優先服務於對沖風險，而非單邊博弈方向。李琦表示，原油資產配置核心是以控制風險溢價、預留收益韌性為主，上游供給端是承載油價中樞系統性抬升邏輯的優先載體，其定價基礎是中樞上移後企業自由現金流的久期價值被重新定價，部分溢價回吐但中樞價格仍堅挺，企業現金流與股息安全墊依然有效，當前應做好針對油價回調的風險對沖工作。趙肖肖則認為，原油、燃料油等大宗商品目前價格偏強，需要關注高位波動風險，但下游化工品有補漲可能，原油價格持續高位將影響美國通脹水平，進而對美聯儲政策帶來緊縮預期，加息周期若再次開啟或對全球金融市場產生新一輪調整，投資者可短期配置國債等避險資產規避風險。
