中國人工智能產業需耐心資本護航 業界籲暢通多元融資渠道
2026-10-20
從大語言模型到人形機器人，從算力基建到場景應用，人工智能已成為中國發展新質生产力的重要引擎。隨着「人工智能+」行動縱深推進，強化與人工智能產業配套的金融支持已迫在眉睫。「十五五」規劃綱要提出加快高水平科技自立自強，引領發展新質生产力，加強原始創新和關鍵核心技術攻關，推動科技創新和產業創新深度融合。這意味着國家比以往任何時候都更需要能夠解決關鍵核心技術問題、培育「專精特新」企業的耐心資本。
耐心資本專注長期投資、風險承受能力強、資金供給穩定、注重長期價值回報，與人工智能產業的特徵高度契合。縱觀歷次技術革命，資本與新技術的交互演進始終是產業變革的深層動力。在技術發端期，風險資本驅動原始創新；在技術擴散期，資本分化催生雙重效應，泡沫出清後金融資本向生產資本「移交權力」，技術擴散進入黃金發展期；在技術成熟期，資本再度流動，探尋新的增長契機。當前人工智能正是全球資本競逐的新增長極，經濟史規律表明，技術突破與產業轉型從來離不開長期資本的堅實支撐。
就人工智能產業而言，其研發需經歷理論突破、數據訓練、算力優化、場景落地等多階段長期演進，不確定性突出，訓練與運行需海量數據、高性能芯片、頂尖人才等核心資源，技術價值「變現」存在明顯滯後性。耐心資本以長期陪伴彌合技術轉化的時滯，恰能破解人工智能產業「缺長錢」的結構性困境。
不過，耐心資本賦能人工智能產業仍面臨現實梗阻。中國以銀行為主導的間接融資體系，信貸決策主要依賴有形資產抵押與穩定現金流評估，與人工智能企業高風險、輕資產、長周期的特徵存在適配衝突；金融機構考核多以淨利潤、投資回報率等短期財務指標為核心，難以追蹤長期價值的生成與積累，容錯機制雖已啟動探索，但落地執行仍存斷層；人工智能領域「重應用、輕基礎」格局尚未根本扭轉，基礎層企業佔比不足一成；長期資金入市比例限制較嚴，社保基金股票類產品投資上限為四成，「既懂人工智能又懂金融」的複合型人才稀缺，退出渠道以首次公開招股為主，併購、轉讓等靈活方式佔比長期偏低。
業界建議多措並舉暢通耐心資本賦能之路。在壯大規模方面，激活國有資本平台引領與聚合效能，持續擴大政府引導基金與雙創專項基金資金池，引導國有基金帶頭「投早、投小、投硬科技、投長期」，形成「國有領投、社會跟投」良性循環；結合人工智能企業的專利、數據要素、研發團隊等戰略資源，發展專利質押貸款、數據資產增信等新型融資工具；放寬社保基金、企業年金等長期資本投資限制，鼓勵保險資金參與創投基金。
在降低風險方面，健全契合不同類型基金功能定位的差異化考核體系，細化技術研發支持度、成果轉化貢獻率、長期價值實現度等維度；構建覆蓋「募投管退」全周期的激勵機制，明確盡職合規免責的容錯細則；運用大數據、機器學習等技術構建動態風險研判模型，實施差異化信息披露。
在提升效率方面，依託耐心資本長期資金優勢，設立人才專項培育基金，支持高校開設人工智能核心算法、耐心資本投融資管理等交叉課程；設計與創新里程碑深度綁定的長期激勵機制，將股權解鎖與核心算法迭代、模型算力突破等關鍵指標掛鈎；政府引導基金聚焦算力芯片、大模型算法等關鍵核心領域，長線資金支持技術規模化培育，產業資本以「技術協同+訂單支持」構建閉環孵化體系，推動耐心資本從「財務投資者」轉型為「戰略賦能者」。
在優化環境方面，放寬長期資本對人工智能重大專項的配置限制，推行基金審批「綠色通道」與盡職合規免責機制；培育信用評級、科技成果評估、產業智庫等中介服務市場；擴大私募基金份額轉讓試點，健全S基金二級市場估值交易體系，豐富併購重組、股權轉讓等多元退出渠道；建立差異化成果價值評價體系，推行「政策試點—效果評估—全域推廣」的動態優化機制。業界認為，人工智能產業發展是一場「長跑」，拼的不是一時衝刺，而是久久為功的戰略定力，以耐心資本之「穩」托舉技術創新之「進」，才能在 global 人工智能競爭格局重塑中贏得主動。
